观点网 从“勇敢的人先享受世界”，再到“人生是旷野”，外出旅游消费似乎早已成为大多数人生活中不可或缺的一部分拼图。
根据国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。
在游客的迅猛攻势下，各地文旅局也深刻体会到了旅游业对城市经济发展的积极影响，纷纷使出不同的招数以吸引更多的游客前来游玩与消费。
当游客对各类文旅活动的新鲜感褪去之后，一座城所展示出来的城市面貌，或许才是让旅游兴致不致于瞬间灰飞烟灭的底牌。其中，城市运营便是维护城市面貌的关键一环。
然而近年来，随着城市运营行业进一步成熟，行业早已进入到从“传统人工”到“智慧生态”的转型之中。
换句话说，在行业趋于精细化经营的背景之下，多数企业不再坚持“人多力量大”的旧理念，而是不约而同地走上了“拼装备”的道路。
作为国内较早一批城市综合运营管理服务商中的一员，玉禾田也不例外。
“借钱”搞装备
10月19日，玉禾田发布公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过15亿元，债券期限为6年。目前，该债券的相关申请文件已获得深圳证券交易所受理。
玉禾田表示，这笔15亿资金将用于投资环卫设备配置中心项目与补充流动资金。具体来看，玉禾田拟在环卫设备配置中心项目上投入11.47亿元，余下约3.53亿元则用于补充流动资金。
数据来源：企业公告此外，玉禾田还披露了该环卫设备配置中心项目的投资概算及资金使用计划。
该项目建设投资总额约为14.72亿元，其中设备购置费约为15.86亿元，主要用于购置环卫车辆作业设备及其他设备，例如洗扫车、清洗车、雾炮车、除雪车等等，总计数量9616辆，此外还包括预备费4757.81万元，铺底流动资金3898.5万元。
该项目将由玉禾田全国范围内提供环境卫生管理服务的项目所在地实施，建设周期为三年，将根据未来三年的收入目标及订单获取目标，并分三年进行环卫装备的集中采购配置和人员的招聘。
项目经济效益方面，玉禾田预计2025-2027年分别新增年化合同约21.33亿元、21.97亿元和22.63亿元，合计65.94亿元。
就在上半年，玉禾田城市运营业务新签合同金额突破百亿大关，达103.67亿元，同比增长150.47%；新增年化金额13.73亿元，同比大幅增长93.08%，创历史新高。
此外，玉禾田近几年在手合同金额也呈连年攀升态势，到了今年上半年，在手合同总金额达到629.11亿元，同比增长13.08%；待执行金额427.63亿元，同比增长15.98%。
10月13日，玉禾田再中标九江市濂溪区2025-2028年环卫市场化采购项，成交额1.3亿元，连同7月以1.88亿元拿下浔阳区环卫项目，已合计锁定3.91亿元订单。
只是，就玉禾田目前的资金情况，恐怕难以吃得消日益增多的订单量，通过发债来获取资金以提高业务水平，正是不少企业面临类似问题采取的惯用手段。
但在这笔“借”来的资金中，还需要关注的是用作补充流动资金的3.53亿元。
补充弹药
随着业务规模不断扩大，营运资金需求不断上升，玉禾田需要有充足的流动资金来满足项目投标及日常经营的需求，以助力其进一步扩大业务规模和最大化提升盈利能力。
玉禾田在公告中预测，2025-2027年流动资金需求量分别为34.54亿元、37.99亿元和41.79亿元，可见其未来三年的流动资金缺口较大。
因此，在合计15亿元的募集资金中，玉禾田计划将约3.53亿元用于补充流动资金。
实际上，对多数物企而言，因“业务规模扩大而导致手头紧”这一表述，往往也暗示着另一层意义——应收账款扩大。
“未来随着公司业务规模与营收规模的提升，应收账款等经营性流动资产规模也将同步扩大，对流动资金形成一定占用。”玉禾田在公告中也如是表示。
2022-2024年全年及2025年上半年，玉禾田应收账款账面价值分别为22.71亿元、32.66亿元、42.18亿元和45.08亿元，占流动资产比例分别为58.22%、64.04%、71.88%和69.48%。
玉禾田对此表示，公司城市运营业务未来仍存在着应收账款进一步上升的情况。
另一方面，偿债方面也明显承压。比如上半年，玉禾田短期借款由去年末的13.86亿元大幅增长至21.29亿元，增幅达到53.6%；所持有的货币资金为11.26亿元，仅能覆盖约53%的短期借款。
以上种种“苦衷”再加上不可避免的行业挑战，玉禾田还是进入到了增收不增利的局面。
数据显示，玉禾田2025年上半年录得营业收入37.11亿元，同比增长9%；实现归母净利润3.2亿元，同比下降2.02%；实现扣非后归母净利润3.57亿元，同比下降5.52%。
截至6月末，玉禾田总资产达到99.26亿元，其中货币资金为11.26亿元，仅占总资产的11.34%。
总的来说，在开单和升级服务上，玉禾田都可称得上是遥遥领先，但在加快收钱速度和提升用钱效率方面，需要做的还有很多。
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